Financial Times’ın haberine nazaran; varlıklı yatırımcılar yılın birinci çeyreğinde özel kredi fonlarından 20 milyar dolardan fazla para çekme teşebbüsünde bulundu. Bu durum, son periyotta Wall Street’te baskın bir güç haline gelen bu varlık sınıfı üzerindeki artan tansiyonu gözler önüne seriyor.
Financial Times tarafından yapılan hesaplamalar, toplamda 20,8 milyar dolarlık geri ödeme talebinin; Apollo Küresel Management, Ares Management, Blackstone, Blue Owl ve KKR üzere dalın dev isimlerini vurduğunu gösteriyor.
TALEPLERİN YALNIZCA YARISI KARŞILANABİLDİ
FT tarafından takip edilen ve toplamda yaklaşık 300 milyar dolarlık yatırım portföyünü yöneten bu fonlar, gelen geri ödeme taleplerinin lakin yarısından biraz fazlasını yerine getirebildi. Birçok yatırımcı, çıkış yapabilmek için bu çeyreğin ilerleyen devirlerinde açılacak olan geri ödeme penceresini beklemek zorunda kaldı.
Söz konusu nakit çıkışları, özel kredi dalının bilhassa yazılım şirketlerine verdiği kredilere yönelik artan tasaları ve yapay zekanın süratle ilerlemesiyle bu işletmelerin karşı karşıya kaldığı meçhullüğü yansıtıyor. Ayrıyeten yatırımcılar, özel sermaye şirketlerinin çıkış yapmakta zorlandığı ve büyük ölçüde özel krediyle finanse edilen eski borçlanmalı satın alma süreçleri konusunda da tedirginlik yaşıyor.
“KREDİ DÖNGÜSÜNÜN BİRİNCİ KISMI BAŞLIYOR”
Verdad Advisers Kredi Yöneticisi Greg Obenshain, yatırımcı kaçışının ekseriyetle “çoğu kredi döngüsünün birinci bölümü” olduğunu belirterek şu değerlendirmede bulundu:
“Para akışları, ıstırabın öncü göstergesidir. Zira bu akışlar hem gelecekteki sorun beklentilerini yansıtır hem de mevcut ıstırabın açığa çıkmasına yardımcı olur.”
Özel kredi dalı, regülatörlerin büyük bankaların alabileceği risk ölçüsünü sınırladığı 2008 finansal krizinden bu yana süratle büyüdü. Varlık yöneticileri bu boşluğu doldurarak satın alma bölümüne büyük fonlar sağladı ve yüksek getiri vaadiyle emeklilik fonları ile vakıflardan yatırım çekti.
BİREYSEL YATIRIMCILAR VE KURUMSAL ÇATIŞMA
Son periyotta özel kredi yöneticileri, ana büyüme pazarı olarak gördükleri varlıklı ferdi yatırımcıları da hedeflemeye başladı. Lakin, uzun vadeli kararlar alan kurumsal paydaşların bilakis, ferdî yatırımcıların daha değişken olduğu ve birden fazla özel kredi aracındaki geri ödeme hudutlarına reaksiyon gösterdiği görülüyor.
Sektör genelindeki yöneticiler, şişen geri ödeme taleplerine karşı farklı stratejiler izliyor:
Esnek Davrananlar: Blackstone ve Oaktree üzere birtakım firmalar, nakit çıkışlarını kısıtlama yetkileri olmasına karşın (yüzde 5 eşiği), talepleri karşılamaya devam etti.
Kısıtlama Getirenler: BlackRock bünyesindeki HPS Investment Partners, Apollo, Ares, Blue Owl ve Morgan Stanley ise geri ödemeleri sınırladı. Bu kurumlar, sonlandırmaların fonda kalan yatırımcıları koruduğunu ve varlıkların ziyanına acil satışını engellediğini savunuyor.
RİSK BEKLENTİSİ: TEMERRÜT ORANLARI ARTABİLİR
Sektör temsilcileri portföylerinde bir bozulma olmadığını savunsa da Wall Street analistleri birebir fikirde değil. Morgan Stanley, yazılım şirketlerine olan ağır maruziyet nedeniyle, kesimdeki temerrüt oranının önümüzdeki yıl mevcut yüzde 5 düzeyinden yüzde 8’e çıkmasını bekliyor.
Jefferies analisti Daniel Fannon ise durumu şöyle özetliyor:
“Yöneticiler portföylerinde kredi sorunu olmadığını sav etseler de bu durum, ferdî yatırımcıların paralarını geri almak için sıraya girmesine mani olmadı.”
DÜZENLEYİCİ KURUMLAR TEYAKKUZDA
Sektörden son periyotta yaşanan bu büyük kaçış, ABD Merkez Bankası (Fed) ve Hazine Bakanlığı’nın da dikkatini çekti. Öte yandan, JPMorgan Chase CEO’su Jamie Dimon bu hafta başında yaptığı ihtarda, zayıflayan kredi standartları sonucunda yüksek borçlu şirketlere borç verenlerin kayıplarının beklenenden daha yüksek olacağını belirtti.
Kredi derecelendirme kuruluşu Moody’s de fonların karşı karşıya olduğu “artan geri ödeme baskılarını” münasebet göstererek özel kredi kesimi için görünümünü aşağı istikametli revize etti.
